中国银河(601881):投资驱动增长,机构业务稳升-年报点评

# 核心观点

   1. 投资业务收入高增驱动增长：全年投资业务收入同比增长50%，创历史新高，占总收入比例达32%，是业绩增长的核心驱动力。

   2. 经纪、投行、资管稳健提升：经纪业务净收入同比增长12%，Q4单季度表现亮眼；投行业务在低基数下逆势提升；资管业务规模略有下滑但整体稳定。

   3. 利息净收入同比有所下滑：全年利息净收入同比下降8%，融资融券余额增长9.5%，市占率小幅下降，风险可控。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年EPS分别为1.06/1.19/1.32元（上调3%/0.3%），BPS分别为10.57/11.40/12.32元。给予A/H股目标PB溢价至1.9/0.9倍，对应目标价人民币20.08元/港币10.31元，维持增持/买入评级。

  

   # 风险提示

   业务开展不及预期，市场波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。