新宙邦(300037):2024年业绩小幅回落,有机氟板块未来可期

# 核心观点

   - 公司2024年实现收入78.5亿元（同比+4.8%），归属净利润9.4亿元（同比-6.8%），归属扣非净利润9.5亿元（同比-0.6%）。

   - 有机氟化学品业务表现稳健，营业收入15.3亿元（同比+7.3%），毛利率61.1%，子公司海斯福净利润8.1亿元（同比+10.2%），但海德福亏损扩大至-1.1亿元。

   - 电容化学品和半导体化学品收入增长强劲，分别实现营业收入7.7亿元（同比+21.9%）和3.7万元（同比+18.4%）。

   - 电池化学品业务承压，毛利率下滑至12.3%，公司通过增资江西石磊氟材料补齐六氟磷酸锂布局短板。

   - Q4盈利能力环比小幅走弱，毛利率24.9%（同比-1.1pct，环比-0.8pct），净利率11.2%（同比+0.5pct，环比-2.6pct）。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归属净利润分别为12.0亿元、14.6亿元和16.8亿元。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 新产品和新技术迭代风险；

   2. 规模快速扩张的管理风险。

  

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