北鼎股份(300824):内外销表现稳健,业绩符合预期-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年实现营业收入7.54亿元，同比增长13.28%，归母净利润0.7亿元，同比下降2.59%。其中Q4营业收入2.47亿元，同比增长28.17%，归母净利润0.31亿元，同比增长61.2%。

   2. 自主品牌业务持续好转，海外增速较快。2024年北鼎自主品牌收入同比增长11%，其中中国区增长5%，海外增长95%；Q4自主品牌收入同比增长28%，中国区增长21%，海外增长210%。

   3. 盈利能力方面，2024年毛利率为46.9%，同比下降3.85个百分点，净利率为9.22%，同比下降1.5个百分点；Q4毛利率为45.95%，同比下降8.6个百分点，净利率为12.38%，同比上升2.54个百分点。

   4. Q4销售费用率大幅下降，预计主要受会计准则变动影响；管理费用率和研发费用率也有所下降，部分原因包括股利支付费用转回及海外渠道调整优化投入。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.26/0.30/0.34元，同比增长21%/15%/14%。参考同行业可比公司，并结合以旧换新政策对板块估值的提升效应，给予公司2025年44xPE，上调目标价至11.4元，维持“谨慎增持”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动风险，市场竞争加剧。

  

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