巴比食品(605338):收入增速承压,利润表现亮眼-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：公司2024年实现营业收入16.71亿元（同比增长2.53%），归母净利润2.77亿元（同比增长29.42%），扣非净利润2.10亿元（同比增长18.05%）。其中，第四季度收入4.61亿元（同比增长3.84%），归母净利润0.82亿元（同比增长39.23%）。

   2. 业务表现：

   - 门店业务增速承压，团餐业务增长稳健。面米、馅料等核心产品收入增长显著，特许渠道收入小幅下降，直营渠道收入大幅下滑。

   - 分区域看，华东和华南地区净开加盟门店较多，华北和华中地区门店数量有所减少。

   3. 利润端：毛利率提升0.53个百分点至27.51%，费用率优化明显，投资收益（主要来自东鹏饮料股份）增厚业绩。

   4. 未来增长驱动：产能投放、同店提升、团餐业务推进及异地扩张将成为公司收入和业绩增长的主要驱动力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年营业收入分别为18.39/20.27/22.39亿元，净利润分别为2.59/2.80/3.02亿元。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   渠道开拓不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动、食品安全事件。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。