顺丰控股(002352):时效快递仍具韧性 降本增效盈利大增-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：顺丰控股 2024 年实现收入 2844 亿元，同比增长 10%；归母净利润为 102 亿元，同比增长 23.5%。其中 Q4 收入 776 亿元，同比增长 12%，归母净利润 26 亿元，同比增长 30%。

   2. 业务增长：

   - 时效快递收入增速为 5.8%，件量同比增长 12%。

   - 经济快递（不含丰网）收入增长 11.8%，件量增长 18%。

   - 快运板块收入增长 13.8%，货量增长超 20%。

   - 同城板块收入增长超 22%，净利润同比增长 162%。

   - 供应链及国际板块收入增长 17.5%，国际快递收入增速超 20%。

   3. 成本管控：公司通过精益化管理，人工成本占比同比上升 0.8pct，运力成本和经营成本分别同比下降 0.8pct 和 1.2pct，降本金额超 13 亿元。毛利率提升至 13.9%，同比增长 1.1pct。

   4. 资本支出与分红：2024 年资本支出为 99 亿元，同比下降 27%；自由现金流为 223 亿元，同比提升 70%。公司分红比率提升至 40%，包含一次性分红在内，分红比例高达 87%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：维持 2025 年归母净利润预测为 121 亿元，2026 年为 143 亿元，新增 2027 年净利预测为 163 亿元。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动风险、人工成本大幅上涨风险、产能利用率提升不及预期风险、新业务发展不及预期风险、股东减持风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。