中国银河(601881):费类业务同比增长,自营带动公司净利润高增-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 整体业绩增长：中国银河2024年实现营业收入354.7亿元，同比增长5.4%；归母净利润100.3亿元，同比增长27.3%。第四季度净利润同比大幅增长140.5%，环比增长19.1%。

   2. 经纪及两融业务表现：受益于市场交投活跃，经纪业务收入同比增长12.5%，市场份额稳定；两融余额同比增长11%，零售业务依托客群和网点优势持续发展。

   3. 投行业务亮点：债券承销规模同比增长34.5%，排名提升至第6位；地方政府债、金融债等表现突出，但股权主承销规模大幅下降。

   4. 资管业务收入提升：资管业务收入同比增长6.1%，产品谱系进一步完善，但资产管理规模略有下降。

   5. 自营投资表现优异：投资净收益同比增长50.2%，权益和固定收益投资均取得较好成果，坚持绝对收益策略。

  

   # 盈利预测与评级

   预计中国银河2025-2027年归母净利润分别为126/135/142亿元，同比增速为+26%/+7%/+5%；对应PB估值为1.22/1.16/1.12倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

  

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