坚朗五金(002791):收入短期承压,减员降费推进-年报点评

# 核心观点

   1. 收入短期承压：2024年公司实现营收66.38亿元（yoy-14.92%），归母净利润8998.92万元（yoy-72.23%），扣非净利润4748.27万元（yoy-83.54%）。收入受下游需求短期低迷影响，但费用管控持续发力。

   2. 毛利率保持稳定：全年综合毛利率为31.65%，同比微降0.57个百分点，分业务毛利率基本持平或小幅波动。

   3. 费用管控增强：期间费用率同比上升1.72个百分点，但绝对值同比下降9.1%。销售、管理、研发、财务费用率均有所提升，收入规模下降导致摊薄能力减弱。

   4. 现金回款优异：全年经营性净现金流3.9亿元，收现比/付现比分别为104.7%/89.3%，整体现金回款保持良好。

   5. 减员降费推进：公司总员工数较2023年底下降12.6%，销售费用绝对值下降12.0%至11.0亿元，适度减员降费以应对行业低谷压力。

   6. 地产景气边际改善：2025年1-2月房屋销售、新开工、竣工面积累计同比降幅较2024全年有所收窄，地产需求有望逐步恢复，公司盈利弹性可期。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：下调2025-2026年销售收入至66亿元和71亿元（前值为77亿元和85亿元），并引入2027年预测79亿元。

   - 目标价与评级：维持“买入”评级，目标价37.37元（前值43.37元）。

  

   # 风险提示

   地产政策支持力度不及预期，原料价格大幅上行。

  

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