广发证券(000776):收费类业务优异,总体略好于预期-年报点评

# 核心观点

   1. 总体表现：2024年公司实现营收272亿元，同比增长17%；归母净利润96亿元，同比增长38%。ROE为7.44%，同比提升1.8个百分点。Q4单季度营收81亿元，同比增长53%；归母净利润29亿元，同比增长146%。

   2. 收费类业务：

   - 资管业务：收入69亿元，同比下降11%，但Q4单季度收入18亿元，同比增长6%。旗下公募基金规模增长显著，易方达和广发基金分别增长22%和20%。

   - 经纪业务：收入67亿元，同比增长14%；Q4单季度收入27亿元，同比增长98%。市占率提升至4.1%，代理买卖证券收入增长27%。

   - 投行业务：收入7.8亿元，同比增长37%，主要得益于债券承销规模增长21%和低基数效应。

   3. 资金类业务：

   - 自营表现：收入78亿元，同比增长117%；Q4单季度收入9.8亿元，同比增长48%。

   - 信用业务：利息净收入23亿元，同比下降25%，主要受前三季度市场低迷影响。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为108/133/153亿元，同比增速为12%/23%/15%。

   - 维持“强烈推荐”评级，目标价19.3元，上涨空间约为18%。

  

   # 风险提示

   政策力度不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。

  

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