农业银行(601288):业绩增速提升,县域持续深耕-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩增速提升：2024年归母净利润、营收、PPOP同比分别增长4.7%、2.3%、1.4%，增速较前三季度有所改善。

   2. 信贷平稳投放，县域持续深耕：全年新增贷款2.3万亿元，其中县域贷款余额同比增长12.3%，占境内贷款比重超40%。

   3. 中收降幅收窄，投资表现较优：2024年中收同比下降5.7%，但降幅较前三季度有所收窄；其他非息收入同比增长26.3%，四季度单季同比提升35.2%。

   4. 不良环比下行，零售风险波动：2024年末不良率为1.30%，环比下降2bp；对公不良率改善，但零售不良率有所上升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年归母净利润分别为2893亿元、2983亿元、3145亿元，同比增速为2.6%、3.1%、5.4%。

   - 维持A/H股“增持/买入”评级，目标价分别为人民币6.08元和港币5.90元。

  

   # 风险提示

   政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。