联瑞新材(688300):高阶产品销量快速提升,持续推出新项目奠定成长性

# 核心观点

   1. 业绩增长显著：公司2024年实现营业收入9.60亿元，同比增长34.94%；归母净利润2.51亿元，同比增长44.47%。四季度单季收入和净利润分别同比增长32.78%和35.27%，显示持续增长态势。

   2. 高阶产品销量提升：受益于半导体市场上行周期及AI等技术发展，公司高阶封装材料需求快速增长，推出多种规格的Lowα球形二氧化硅、LowDf超细球形二氧化硅等产品，满足客户对低放射性、低介电损耗和高导热性的需求。

   3. 球形无机粉体表现亮眼：2024年球形无机粉体收入同比增长48.79%，毛利率提升至49.12%；销量增长42.29%，高端产品快速放量，推动收入和盈利能力提升。

   4. 新产品与新项目打开成长空间：公司集成电路用电子级功能粉体材料建设项目竣工投产，并计划投资建设先进集成电路用超细球形粉体生产线及高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目，进一步巩固市场地位并拓展未来增长潜力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025~2027年公司归母净利润分别为3.20亿元、3.99亿元和4.94亿元，对应EPS分别为1.72元、2.15元和2.66元。当前股价对应PE分别为33倍、26倍和21倍，维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   能源成本上涨、新项目投产不及预期，下游需求不及预期。

  

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