巴比食品(605338):24年利润高增,看好25年主业发展和并购协同-公司动态点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营收16.71亿元（yoy+2.53%），归母净利润2.77亿元（yoy+29.42%），扣非归母净利润2.10亿元（yoy+18.05%）。其中Q4单季度营收4.61亿元（yoy+3.84%），归母净利润0.82亿元（yoy+39.23%）。

   2. 业务表现：

   - 特许加盟业务：营收12.46亿元（yoy-0.42%），毛利率提升至28.27%。全年净增100家门店，单店收入为24.23万元（yoy-2.36%）。

   - 直营门店业务：营收0.21亿元（yoy-22.83%），毛利率54.73%。全年净减少11家至7家。

   - 团餐渠道业务：营收3.80亿元（yoy+15.31%），成功开发多个大客户及新品，零售端销售额增长显著。

   3. 费用率优化：销售费用率下降1.34个百分点至4.29%，管理费用率微升0.11个百分点至7.39%，研发费用率基本持平，财务费用率改善。归母净利率提升至16.55%（yoy+3.44pct）。

   4. 未来展望：2025年计划拓店1000家，优化产品结构和新品营销，强化大客户及零售渠道，加速并购项目落地，预计“青露”品牌于Q1完成合并。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营收分别为18.6/20.2/21.86亿元，同比增长率分别为11%/9%/8%。

   - 归母净利润分别为2.61/2.86/3.11亿元，同比增长率分别为-6%/10%/9%。

   - 对应PE估值分别为17.1/15.6/14.4X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   开店不及预期风险；行业竞争加剧风险；成本大幅波动风险；宏观经济下行风险。

  

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