拓邦股份(002139):家电工具业务稳健增长,工业板块重点拓展机器人业务-点评报告

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：公司2024年实现营业收入105亿元，同比增长17%；归母净利润6.7亿元，同比增长30%。其中，Q4营业收入28亿元，同比增长6%，但归母净利润同比下滑14%。整体业绩符合预期。

   2. 业务结构：

   - 工具和家电业务收入占比76%，实现收入80亿元，同比增长25%。

   - 数字能源和智能汽车业务收入占比20%，实现收入21亿元，同比下降6%（其中数字能源下降17%，智能汽车增长121%）。

   - 机器人业务收入占比4%，实现收入4.7亿元，同比增长6%。

   3. 区域表现：国外市场收入高增，国内/国外收入分别为37亿元和69亿元，同比分别增长1%/27%。

   4. 盈利能力提升：综合毛利率为23%，同比提升0.66个百分点；期间费用率下降1个百分点至6.9%；净利率为6.4%。

   5. 未来逻辑：公司作为中国智能控制器龙头，人形机器人灵巧手电机技术领先，股权激励彰显信心，目标营业收入和扣非净利润稳步增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为8.8/11.0/13.7亿元，同比增长30%/26%/24%，对应PE为22/18/14倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 下游市场需求不及预期；

   2. 原材料价格波动；

   3. AI落地及人形机器人进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。