上海银行(601229):盈利持续上行,资产质量稳健

# 核心观点

   1. 盈利表现：上海银行2024年营业收入同比增长4.79%，归母净利润同比增长4.5%。营收回暖主要得益于债券相关的其他非息收入增长，同时拨备反哺支撑净利润修复。

   2. 资产规模与存贷情况：公司2024年末总资产达到3.22万亿元，同比增长4.57%；贷款总额同比增长2.09%，存款总额同比增长4.27%。扩表速度保持平稳。

   3. 资产质量：不良率环比下降2BP至1.18%，拨备覆盖率和拨贷比分别环比下降7.50pct和15BP，但仍维持在较高水平，风险抵补能力稳固。

   4. 投资建议：公司估值处于历史底部，股息率为4.67%，具备安全边际和股息价值。区位优势明显，聚焦消费金融、财富管理、养老金融三大主线，持续深耕零售客户。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2024-2026年EPS分别为1.62元、1.70元、1.79元，对应盈利增速分别为2.2%、5.0%、5.3%。当前股价对应2024-2026年PB分别为0.61x、0.57x、0.53x，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   1. 宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。

   2. 利率下行导致行业息差收窄超预期。

   3. 房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

  

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