劲仔食品(003000):收入增速承压,静待新品起势-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 收入端：公司2024年实现营业收入24.12亿元（同比增长16.79%），归母净利润2.91亿元（同比增长39.01%）。分产品看，鱼制品、禽类制品、豆制品和蔬菜制品分别增长18.76%、12.67%、13.89%和9.58%，其中鱼制品引领增长。分地区看，华东、西南、华南等区域收入增长显著，但线上渠道收入同比下降6.15%。

   2. 利润端：4Q24毛利率同比下滑1.62个百分点至30.99%，销售费用率提升1.63个百分点至10.61%，成本压力初步显现。

   3. 成长性：长期看好公司通过大包装、散称装产品增厚渠道利差，鹌鹑蛋打造第二增长曲线；短期关注鹌鹑蛋产能瓶颈突破和原料掌控加强，以及小鱼与鹌鹑蛋成本回落对盈利能力的改善。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司营业收入分别为28.45亿元、33.39亿元和38.97亿元；净利润分别为3.33亿元、3.96亿元和4.68亿元。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 渠道开拓不及预期

   2. 市场竞争加剧

   3. 原材料价格与汇率波动

   4. 食品安全事件

  

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