海天精工(601882):高端突围出海蓄势,产能加码静待春天-2024年报点评

# 核心观点：

   - 盈利能力有所下滑：2024年公司主营业务毛利率为27.2%，同比下滑1.0个百分点；销售净利率为15.6%，同比下滑2.7个百分点。期间费用率为10.0%，同比下降0.6个百分点，其中研发投入力度进一步增强。

   - 分产品表现：

   - 龙门、立加、卧加数控机床收入分别为17.55亿元、7.93亿元、5.73亿元，同比分别增长3.12%、0.15%、16.45%。

   - 卧加产品表现亮眼，销量同比增长32.0%，毛利率提升2.5个百分点。

   - 分地区收入：

   - 国内收入为29.18亿元，同比增长9.25%；海外收入为3.72亿元，同比下滑37.41%，主要受国际形势变化影响。

   - 海外收入占比下降6.8个百分点至11%，但毛利率提升1.87个百分点至39.34%。

   - 产能布局：

   - 宁波高端数控机床智能化生产基地项目1号厂房于2024Q4投入使用，德国和塞尔维亚子公司筹建完成。

   - 2025年将推进宁波项目逐步投产、海外产能建设和广东子公司产能提升。

  

   # 盈利预测与评级：

   - 营收预测：预计公司2025-2027年营收分别为38.22亿元、43.24亿元、48.98亿元，同比分别增长21%、17%、16%。

   - 净利润预测：预计归母净利润分别为6.30亿元、7.38亿元、8.56亿元，同比分别增长21%、17%、16%。

   - 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   # 风险提示：

   制造业景气度不及预期，政策变动风险，市场竞争加剧，业务规模迅速扩大导致的管理风险，产能释放不及预期风险，海外市场不确定风险，汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。