新集能源(601918):煤质提升抵御煤价下行,煤电一体化进程加速-年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年度实现归母净利润23.93亿元，同比增长2.84亿元（+13.44%）；其中24Q4归母净利润5.69亿元，同比大幅增长3.80亿元（+201.28%），环比下降0.80亿元（-12.32%）。

   2. 煤电一体化进程加速，成长属性逐步兑现。2025年板集电厂二期投运后形成电力增量有望对冲安徽电价下降对盈利的影响。中长期看，上饶电厂、滁州电厂及六安电厂预计于2026年陆续并网，未来有望为公司带来丰厚盈利。

   3. 煤炭业务方面，煤质改善推动售价提升，成本平稳，Q4吨煤毛利环比增长11%至236元/吨；全年吨煤毛利同比增长13%至225元/吨。电力业务方面，板集电厂二期于2024年9月底投运，Q4发售电量同比大幅增长38%/41%。

  

   # 盈利预测与评级

   分析师预计：

   - 2025-2027年归母净利润分别为22.83亿元、27.73亿元和30.90亿元，对应PE为8.10x、6.67x和5.99x。

   - 按公司2024年计划分红比例计算，股息率分别为2.1%、2.6%和2.9%。

  

   # 风险提示

   1. 经济承压影响下游需求风险；

   2. 外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。