南山铝业(600219):Q4归母净利润为全年单季最高,全年度累计现金分红比例为40.92％-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入334.77亿元，同比增长16.06%；归母净利润48.30亿元，同比增长39.03%。其中Q4单季归母净利润为全年最高，达13.40亿元，同比增长0.59%。

   2. 增长驱动：业绩高增主要得益于产品量价齐升，尤其是印尼氧化铝项目及海外市场需求恢复，推动氧化铝和电解铝价格同比上涨。

   3. 行业展望：预计2025年氧化铝价格高位下滑，但电解铝供需格局向好，价格中枢有望抬升。

   4. 业务布局：公司作为一体化龙头，在印尼扩建产能并积极布局汽车板、航空板等高附加值领域，未来增量可期。

   5. 分红政策：2024年度累计现金分红比例为40.92%，未来三年计划维持高分红水平。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025年/2026年归母净利润分别为54.4亿元/56.6亿元（上调幅度6.7%/2.1%），新增2027年归母净利润预测为60.6亿元。对应当前股价的PE估值分别为8/8/7X，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   铝加工下游需求不及预期风险；铝价及氧化铝价格大幅波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。