益生股份(002458):引种受阻致鸡苗销量下降,25年产能或现恢复

# 核心观点

   1. 2024年整体业绩下滑：公司全年营收同比-2.8%至31.36亿元，归母净利润同比-6.8%至5.04亿元。其中，第四季度收入同比+73.4%至9.82亿元，归母净利润扭亏为盈至2.03亿元，基本符合市场预期。

   2. 鸡苗销量下降是主要拖累：全年白鸡鸡苗收入/销量同比-9.6%/-9.3%，益生909鸡苗收入/销量同比-4.1%/+8.0%；种猪业务表现亮眼，收入同比+320%至2.24亿元。

   3. 毛利率与净利率变化：全年毛利率同比-2.4个百分点至29.0%，主要受低毛利率的种猪业务收入占比提升影响；归母净利率同比-0.7个百分点至16.1%。

   4. 2025年产能恢复预期：公司率先从法国引种3.6万套祖代种鸡，成为唯一国外引种企业，预计2025年鸡苗销量有望回升；同时种猪产能继续释放，业绩增量可期。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：维持2025年归母净利润预测为6.14亿元，引入2026年预测7.05亿元。

   - 估值与评级：目标价上调至11.2元，对应2025/2026年20/18倍P/E，较当前股价有16%上行空间；维持“跑赢行业”评级。

  

   # 风险提示

   大规模动物疫情风险；引种大幅上升风险；进口政策不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。