中国人保(601319):业务经营稳中有进,看好长期持续分红能力

# 核心观点

   1. 净利润增长显著：中国人保2024年归母净利润同比增长88.8%至422亿元，每股红利同比增长14.7%至0.18元人民币。

   2. 财险业务承保能力受大灾影响：人保财险保费收入同比增长6.1%，综合成本率（CoR）同比上升1.0个百分点至98.8%，主要因2024年大灾净损失创近年来新高，拖累非车业务承保盈利。车险CoR小幅改善，体现公司在车险领域的竞争优势稳固。

   3. 寿险与健康险表现亮眼：寿险和健康险合同服务边际（CSM）分别增长22%和19%，假设调整后NBV仍实现显著增长，健康险业务价值创造表现突出，未来有望在行业中实现竞争优势。

   4. 分红政策调整：尽管当期分红略低于预期，公司为保持长期分红稳健增长进行了合理调整，看好其持续分红能力。

  

   # 盈利预测与评级

   维持2025/2026年盈利预测不变，维持中国人保-AH跑赢行业评级。人保-A当前交易在1.0x 2025e P/B，人保-H交易在0.6x 2025e P/B。上调人保集团-H目标价27%至6.2港币（对应0.9x 2025e P/B），较当前股价有47.3%的上行空间；上调人保集团-A目标价10%至7.6元人民币（对应1.1x 2025e P/B），较当前股价有9%的上行空间。

  

   # 风险提示

   自然灾害超预期；长端利率大幅走低；资本市场大幅波动。

  

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