中信建投(601066):零售经纪亮眼,总体符合预期

# 核心观点

   1. 总体情况：中信建投2024年实现营业收入211亿元，同比-9.1%；归母净利润72亿元，同比+2.7%。Q4单季度营业收入68亿元，同比+39%，环比+42%；归母净利润29亿元，同比+119%，环比+103%。

   2. 业务表现：

   - 零售经纪：收入58亿元，同比+5%；Q4单季度收入21亿元，同比+67%，环比+69%。财富管理转型成效显著，两融账户市占率提升。

   - 投行：收入下降但项目储备丰富，港股IPO保荐项目3家，募集资金74亿港元；债承金额4085亿港元，同比+83%。

   - 资管：平稳向好，规模稳定增长。

   - 自营：增配OCI账户平抑波动，积极关注权益和FICC投资机会。

   - 信用业务：前三季度市场低迷拖累收入，Q4利息净收入环比大幅改善。

   - 香港业务：营业收入7.4亿元，同比+37%；净利润3.2亿元，同比+71%，进入发展新篇章。

  

   # 盈利预测与评级

   维持“强烈推荐”评级。预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为89亿元、102亿元和113亿元，同比分别增长24%、14%和11%。

  

   # 风险提示

   政策力度不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。

  

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