歌尔股份(002241):盈利能力显著提升,多环节卡位AI眼镜有望深度受益行业爆发-2024年报点评

# 核心观点

   1. 盈利能力显著提升：歌尔股份2024年实现营业收入1009.54亿元（YoY+2.41%），归母净利润26.65亿元（YoY+144.93%）。四季度单季营收同比增长27.13%，但净利润环比下降71.45%。

   2. 智能声学整机业务改善：收入增长8.73%，毛利率提升2.73个百分点，受益于稼动率提升和盈利能力改善。预计2025年AirPods Pro3新品发布将推动出货量增长。

   3. 精密零组件业务增长：营收同比增长15.85%，毛利率提升1.02个百分点，端侧AI技术推动声学传感器性能升级，价值量和盈利能力提升。

   4. VR/MR销量回升：智能硬件业务收入下降2.57%，但毛利率提升1.9个百分点，受益于产品结构优化。预计2025年全球AI眼镜将迎来爆发元年，公司深度布局AI/AR眼镜领域，有望受益行业增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为35.35亿元、42.68亿元和52.83亿元（此前预测为36.49亿元和44.86亿元，调整原因为游戏机业务生命周期中后期正常出货下滑）。

   - 维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   终端需求恢复不及预期、XR行业发展不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。