中国外运(601598):业务量稳健增长,海外布局渐趋完善-2024年年报点评

# 核心观点

   - 业务量稳健增长：2024年公司专业物流和代理业务量实现稳健成长，合同物流、海运代理、铁路代理及空运通道业务量同比分别增长4%、13%、14%和14%。

   - 收入与利润表现分化：专业物流板块收入同比增长1.56%，但分部利润同比下降31.81%；代理相关业务收入同比增长8.37%，分部利润同比下降2.16%，主要系竞争加剧；电商业务收入同比下降14.38%，分部利润同比下降19.97%，主要系业务量整体下滑。

   - 股东回报提升：公司分红比率由2023年的50%提升至54%，每股派息0.29元，股息率达5.6%。

   - 海外布局强化韧性：2024年海外投资额同比增长44%，海外收入和净利润分别增长9%和43%，东南亚、拉美及欧洲地区布局持续完善，展现较强经营韧性。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年营业收入分别为1138.48亿元、1183.86亿元和1226.36亿元，同比分别增长8%、4%和4%。

   - 归母净利润预计分别为41.54亿元、43.00亿元和44.29亿元，同比分别增长6%、3%和3%。

   - 对应PE分别为9.3倍、9.0倍和8.7倍。

   - 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 外部政治经济环境风险；

   - 国际海运集装箱运价大幅波动风险；

   - 航空货运价格不及预期；

   - 跨境电商出海不及预期；

   - 海外经营风险；

   - 市场变化和市场竞争风险；

   - 担保额较高引发财务风险。

  

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