天铭科技(836270):汽车越野改装件隐形冠军,新品伴随募投产能释放开启新增长周期

# 核心观点

   - 天铭科技是汽车越野改装件领域的省级隐形冠军，主要产品包括绞盘、电动踏板等，广泛应用于山地越野车、皮卡、军车和SUV等车型。公司通过参与前装市场客户的同步研发，与长城汽车、东风汽车等优质客户建立了长期合作关系。

   - 公司预计2024年实现营业收入2.53亿元（同比增长12.10%），归母净利润6,286.59万元（同比增长8.55%），主要得益于国内市场需求回暖和核心业务稳健增长。

   - 汽车改装市场潜力巨大，全球市场规模预计从2023年的748亿美元增长至2032年的1526亿美元，年复合增长率约为8.25%；国内市场2023年规模达1090.70亿元，个性化需求推动改装市场持续扩容。

   - 公司募投项目进展顺利，预计2025年下半年完成设备调试和试生产，届时将释放空压机、液压千斤顶等新产品的产能。同时，公司自主研发了适配新能源汽车的高压绞盘，并取得多项专利认证，进一步增强产品竞争力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.63亿元、0.80亿元和1.01亿元，对应PE分别为27.8倍、21.8倍和17.3倍。

   - 选取中国汽研和拓普集团作为可比公司，看好公司在越野改装市场稀缺地位及新品开发带来的增长潜力，首次覆盖给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - 客户集中度较高的风险、外汇汇率波动风险、知识产权保护的风险。

  

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