三维化学(002469):全年业绩符合预期,分红比例大幅提升

# 核心观点

   1. 全年业绩符合预期：2024年公司营收25.54亿元，同比-3.9%；归母净利润2.63亿元，同比-6.9%；扣非归母净利润2.70亿元，同比-2.4%，整体符合市场预期。

   2. Q4收入确认提速：第四季度营收8.61亿元，环比+28.9%；归母净利润1.17亿元，环比+89.7%；扣非归母净利润1.24亿元，环比+102.2%，主要得益于正丙醇涨价及部分工程订单收入确认加速。

   3. 毛利率水平提升：全年销售毛利率为21.6%，同比+0.3pct；化工业务毛利率21.1%，同比+4.5pct，受益于柔性生产优势和产品结构调整。

   4. 分红比例大幅提升：公司2024年现金分红2.60亿元，占归母净利润比例达98.8%，较上年同期提升显著，股息率4.5%。

   5. 未来增长点明确：异辛酸项目年内投产，工程订单充沛，新疆煤化工订单密集落地，预计驱动业绩快速增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.16、5.24、6.56亿元，同比+58.5%、+25.9%、+25.2%，对应EPS分别为0.64、0.81、1.01元。

   - 维持公司“买入”评级。

  

   # 风险提示

   订单进度低于预期；下游需求下滑风险；新疆煤化工建设进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。