九阳股份(002242):收入有所下滑,期待格局改善

# 核心观点

   - 业绩表现：2024年公司实现营收88.49亿元，同比下滑7.94%；归母净利润1.22亿元，同比大幅下降68.55%。其中Q4营收26.67亿元，同比下降5.80%，归母净利润0.24亿元，同比下降4.87%。

   - 分区域表现：内销收入72.37亿元，同比下降1.86%，市场需求走弱；外销收入16.12亿元，同比大幅下滑28.0%，主要受关联交易订单减少影响（关联交易金额较2023年下降21%）。

   - 分产品表现：食品加工和营养煲业务保持增长，分别同比增长1.8%和-2.0%；西式电器和炊具业务收入大幅下滑，同比分别下降26.9%和25.2%。

   - 费用端分析：公司毛利率维持稳定（25.50%，同比下降0.36个百分点），但销售、管理和研发费用率均有所上升，导致净利率显著下降至1.38%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025/2026/2027年EPS分别为0.40/0.50/0.57元，对应PE估值为25/21/18倍。

   - 评级：维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - 人民币汇率波动；

   - 市场竞争加剧；

   - 海内外市场需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。