海尔智家(600690):汇兑+短期费用影响盈利-2024年报点评

# 核心观点

   - 2024年业绩表现：公司全年收入为2859.81亿元（同比+4.29%），归母净利润为187.41亿元（同比+12.92%）。Q4单季度收入830.10亿元（同比+9.88%），归母净利润35.87亿元（同比+3.96%）。

   - 内外销增长：Q4内销和外销均边际提速，预计内销/外销（含CCR并表）分别同比增长11%/11%，剔除外销并表影响后外销增长约5%。

   - 品牌表现：卡萨帝品牌Q4增速超30%，明显提速。

   - 利润因素：Q4毛利率同比提升1.3个百分点至20.3%，但净利率受汇率波动、CCR收购费用及欧洲白电平台整合影响略有下降。

   - 分红回购：公司拟每10股派现9.65元，分红总额创历史新高；同时计划回购股份用于员工持股，激励措施积极。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司收入分别为3040.93亿元、3165.02亿元和3271.29亿元，同比增速为+6.3%、+4.1%和+3.4%；归母净利润分别为212.54亿元、233.47亿元和248.05亿元，同比增速为+13.4%、+9.8%和+6.2%。对应PE分别为12.4X、11.3X和10.6X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业景气度波动，原材料成本波动。

  

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