中国交建(601800):Q4营收增长提速,现金流显著改善

# 核心观点

   1. 全年业绩符合预期：2024年中国交建实现营业总收入7719亿元，同比增长1.7%；归母净利润234亿元，同比下降2%；扣非归母净利润198亿元，同比下降8%，主要因非经常性收益增加。

   2. Q4营收增长提速：单季营收同比增长12%，但毛利率同比下滑2个百分点，业绩承压。分业务看，基建建设、疏浚业务和其他业务收入增长显著，而基建设计业务收入下降明显。分区域看，港澳及海外地区营收增长16%，表现亮眼。

   3. 现金流显著改善：全年经营性现金流净流入125亿元，Q4单季净流入895亿元，同比多流入271亿元；投资性现金流净流出收窄，资本开支压力有望下行。

   4. 新签订单稳健增长：全年新签合同额18812亿元，同比增长7%，其中水利、能源等新兴领域增速亮眼，分别为110%、146%和248%。未完合同额34868亿元，为营收的4.5倍，在手订单充裕。

   5. 分红比例提升：全年拟派发现金分红49亿元，分红比例21%，同比增加1个百分点。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为255/259/265亿元，同比增长9%/2%/2%；EPS分别为1.56/1.59/1.63元，对应PE分别为6.0/5.9/5.7倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   基建投资不及预期、海外业务经营风险、应收账款减值风险等。

  

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