华润双鹤(600062):产品结构持续优化,女性健康和肿瘤业务增长显著-年报点评

# 核心观点

   1. 产品结构优化：女性健康和肿瘤业务增长显著，专科业务收入同比增长12.83%，毛利率提升1.41个百分点。核心产品毓婷系列收入同比增长31%，肿瘤业务收入同比增长85%。

   2. 慢病业务稳定增长：慢病业务收入同比增长1.34%，降压线和糖尿病管线表现良好，缬沙坦氢氯噻嗪等产品受益于集采红利。

   3. 输液及原料药业务承压：大输液收入同比下降4.43%，受带量采购影响价格下降；原料药业务收入同比下降8.26%。

   4. 创新驱动转型：公司研发投入7.96亿元，占收入比例7.10%，聚焦创新药与仿制药研发。创新药方面有15个重点项目在研，仿制药获批32个、申报32个，助力长期增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为17.68亿元、19.01亿元、20.36亿元，同比增速分别为8.6%、7.5%和7.1%，对应EPS分别为1.70元、1.83元、1.96元。当前股价对应PE分别为11.03、10.26、9.58倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   集采政策加剧风险，新产品放量低于预期风险，资产及商誉减值风险，研发推进及临床数据低于预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。