上海沿浦(605128):还原减值Q4业绩创历史新高,期待座椅总成突破落地-2024年报点评
中泰证券 2025-03-27发布
# 核心观点
1. 收入与利润增长显著:公司2024年实现营收22.76亿元,同比+49.9%;归母净利润1.37亿元,同比+50.3%。Q4收入创历史新高,达7.8亿元,同比+55.9%,环比+52.1%。
2. 利润表现亮眼:还原减值后,Q4营业利润为0.82亿元,同比+86.4%,环比+57.7%,主要得益于规模效益和成本管控。
3. 业务模式突破:座椅骨架业务打通Tier 1模式,并在原李尔系客户中斩获多个新定点,长期成长逻辑增强;公司正筹备进军座椅总成业务,有望实现从0到1的突破。
4. 中短期业绩释放:2023Q2为盈利拐点,比亚迪和赛力斯订单超预期驱动业绩加速释放,2024年新业务集装箱开始发力。
5. 中长期布局:座椅赛道空间大、格局好,公司作为骨架龙头,具备技术与客户优势,看好其在乘用车座椅领域的国产替代潜力。
# 盈利预测与评级
- 2025-2027年归母净利润预测分别为2亿元、2.8亿元和4亿元,同比增速分别为45%、42%和41%。
- 对应2025-2027年PE分别为29X、20X和15X。
- 维持“买入”评级。
# 风险提示
- 客户需求不及预期、新业务进展不及预期、原材料大幅上涨等。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。