上海沿浦(605128):还原减值Q4业绩创历史新高,期待座椅总成突破落地-2024年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润增长显著：公司2024年实现营收22.76亿元，同比+49.9%；归母净利润1.37亿元，同比+50.3%。Q4收入创历史新高，达7.8亿元，同比+55.9%，环比+52.1%。

   2. 利润表现亮眼：还原减值后，Q4营业利润为0.82亿元，同比+86.4%，环比+57.7%，主要得益于规模效益和成本管控。

   3. 业务模式突破：座椅骨架业务打通Tier 1模式，并在原李尔系客户中斩获多个新定点，长期成长逻辑增强；公司正筹备进军座椅总成业务，有望实现从0到1的突破。

   4. 中短期业绩释放：2023Q2为盈利拐点，比亚迪和赛力斯订单超预期驱动业绩加速释放，2024年新业务集装箱开始发力。

   5. 中长期布局：座椅赛道空间大、格局好，公司作为骨架龙头，具备技术与客户优势，看好其在乘用车座椅领域的国产替代潜力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测分别为2亿元、2.8亿元和4亿元，同比增速分别为45%、42%和41%。

   - 对应2025-2027年PE分别为29X、20X和15X。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 客户需求不及预期、新业务进展不及预期、原材料大幅上涨等。

  

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