诺思格(301333):全年业绩略低于预期,静待临床CRO行业复苏

# 核心观点

   1. 全年业绩略低于预期，主要原因是大临床降价订单影响毛利率，数统业务收入增速低于预期，国内业务回暖仍需时间。

   2. 2024Q4 利润大幅增长，主要得益于股权激励目标未达成导致的股份支付费用冲回（约 2518 万元）。

   3. 分业务表现：

   - 临床试验运营收入同比下降 9.74%，毛利率下降明显；

   - SMO 业务收入同比增长 10.19%，毛利率小幅提升；

   - 数统业务收入同比增长 26.35%，毛利率显著提高；

   - 生物样本检测业务收入大幅增长（+74.09%）；

   - 临床试验咨询和药理业务收入有所下滑。

   4. 创新药支持政策逐步落地，公司有望迎来行业需求回暖的机遇。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计 2025 年-2027 年营收分别为 7.77/8.51/9.66 亿元，同比增长 4.42%/9.53%/13.47%；

   - 归母净利润分别为 1.47/1.66/1.93 亿元，同比增长 4.58%/13.43%/16.28%；

   - 对应 PE 分别为 35/31/27 倍。

   - 投资评级：持续给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新签订单不及预期、人才流失的风险、订单价格下降、汇率波动等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。