美亚光电(002690):25年CBCT见底回升值得期待

# 核心观点

   1. 美亚光电2024年实现营收23.11亿元（yoy-4.73%），归母净利润6.49亿元（yoy-12.84%），扣非净利润6.28亿元（yoy-9.57%）。Q4单季度营收7.33亿元（yoy-4.61%，qoq+13.13%），归母净利润1.99亿元（yoy+9.62%，qoq+11.81%）。

   2. 色选机业务持续增长，全年收入16.2亿元（yoy+10%），海外收入同比增长13%，主要由色选机贡献。医疗设备业务收入5.0亿元（yoy-33%），受口腔医疗景气度下滑影响较大。

   3. 公司全新产品移动式头部CT已获国家药监局批准，正式进入市场推广阶段，未来有望贡献收入。

   4. 毛利率和净利率分别为50.43%和28.09%，同比分别下降1.06和2.62个百分点，主要系CBCT业务竞争激烈导致医疗设备毛利率下滑。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.0、7.4和7.9亿元（较前值2025-2026年6.8、7.4亿元提升3.4%、0.5%）。目标价为20.00元，对应2025年25倍PE，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   1）CBCT行业竞争格局超预期恶化；

   2）齿科诊疗需求恢复不及预期；

   3）汇率波动风险。

  

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