上海莱士(002252):收购南岳生物,"拓浆"战略逐步兑现-点评报告

# 核心观点

   1. 收购南岳生物：上海莱士拟以42亿元现金收购南岳生物100%股权，并可能支付5,000万元或有对价。南岳生物拥有9家单采血浆站，2024年采浆量达278吨，旗下在研产品包括高浓度静注人免疫球蛋白等，与公司现有资源形成协同效应。

   2. “拓浆”战略推进：海尔集团入主后支持公司实施“拓浆”和“脱浆”战略，本次收购预计使公司采浆量增长18%以上，并进一步提升市场竞争力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2024-2026年营业收入分别为85.98亿元、103.01亿元、114.52亿元，同比增速为8%、20%、11%。

   - 归母净利润分别为22.88亿元、28.29亿元、31.41亿元，同比增速为29%、24%、11%。

   - EPS分别为0.34元、0.43元、0.47元，对应2025年16倍PE。

   - 投资评级：增持。

  

   # 风险提示

   “采浆量增长不及预期的风险，重组白蛋白未来对人源白蛋白市场的冲击风险，血制品降价风险。”

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。