华新水泥(600801):非水泥板块量增带动业绩贡献提升,海外连攻数城,利润释放正当时-年报点评报告

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：全年实现收入342.17亿元，同比增长1.36%；归母净利润24.16亿元，同比下降12.52%。Q4单季度收入94.98亿元，同比-0.98%，归母净利润12.78亿元，同比+43.94%。

   2. 非水泥业务增长显著：骨料、混凝土等非水泥业务收入占比提升至45%，毛利占比提升至48%，成为主要利润增长点。

   3. 海外扩张进展顺利：2024年海外收入同比增长47%至79.84亿元，占总收入比重提升至23.3%。新投产和收购资产预计贡献7~10亿元利润。

   4. 费用优化与现金流良好：期间费用率有所下降，资产负债率优化至49.80%，资本结构改善。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年归母净利润分别为31亿元、36亿元和41亿元（上调前值为28.8亿元、31.5亿元）。

   - 评级维持“买入”。

  

   # 风险提示

   风险提示：公司水泥价格推涨不及预期、水泥需求不及预期、煤炭成本上涨等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。