中海油服(601808):收入稳健增长,国际布局深化-年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润增长：公司2024年实现收入483.02亿元，同比增长9.51%；归母净利润31.37亿元，同比增长4.11%。第四季度收入和净利润环比有所改善，但同比表现略有下滑。

   2. 毛利率与费用控制：全年毛利率为15.69%，同比下降0.19个百分点，主要受海外新增作业平台准备成本增加影响。期间费用率整体下降，财务费用率显著优化。

   3. 技术应用与收入增长：公司依托完整产业链优势，自主技术产品规模化应用成果显著，油田技术服务业务收入同比增长7.4%。核心技术如“璇玑”系统、“海弘”完井系统的应用能力持续增强。

   4. 国际布局与行业景气：全球海上油气项目资本性支出预计增长，公司海外收入同比增长14.9%，并成功签订东南亚多个服务合同。行业高景气叠加优质订单兑现，未来业绩有望维持增长态势。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：下调2025-2026年归母净利润至42亿元和49亿元（同比增速分别为+3.8%和+16.7%），并预计2027年归母净利润为56亿元。

   - 评级与目标价：维持“增持”评级，A股目标价下调至17.40元（对应2025年20xPE），H股目标价下调至9.46港元（对应2025年10xPE）。

  

   # 风险提示

   国际油价大幅波动；油公司资本支出不及预期。

  

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