三维化学(002469):Q4业绩较快增长,分红率大幅提升

# 核心观点

   - 事件：公司 2024 年实现营收 25.54 亿元，同比下降 3.88%；归母净利润 2.63 亿元，同比下降 6.92%；扣非归母净利润 2.67 亿元，同比下降 2.40%。

   - 季度业绩：Q1-Q4 营收分别为 5.19/5.06/6.68/8.61 亿元，同比变动 -13.28%/-30.82%/0.89%/29.47%；归母净利润分别为 0.58/0.27/0.62/1.17 亿元，同比变动 26.83%/-61.32%/-26.40%/39.31%。

   - 分行业表现：土木工程、化学原料和化学制造品、其他制造业分别实现营收 5.69/18.10/1.76 亿元，同比变动 -5.46%/-0.88%/-23.6%，毛利率分别为 21.81%/21.14%/25.11%，同比变动 -11.47pct/4.5pct/-1.18pct。

   - 商誉计提与分红：公司 2024 年销售毛利率为 21.56%（同比增长 0.33pct），期间费用率为 9.67%（同比增长 0.8pct）。资产及信用减值损失率 0.79%（同比增长 0.5pct），主要系计提青岛联信商誉减值准备约 0.2 亿元。公司拟派发现金红利 2.60 亿元，现金分红比例约 98.82%，较上年同期增长 29.84pct。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：预计 2025-2027 年实现营收分别为 30.09/37.41/43.92 亿元。

   - 净利润预测：预计 2025-2027 年归母净利润分别为 3.99/5.17/6.28 亿元。

   - 评级：维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   政策推进不及预期、原材料价格波动风险、新业务拓展不及预期。

  

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