歌尔股份(002241):业绩增长盈利修复,XR龙头扬帆起航

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年全年实现营收1009.54亿元，同比+2.41%；归母净利润26.65亿元，同比+144.93%；扣非净利润23.93亿元，同比+178.30%。毛利率为11.09%，同比提升2.14个百分点。

   2. 单季度表现：2024年第四季度营收313.08亿元，同比+27.13%，环比+6.99%；归母净利润3.20亿元，同比+63.23%，环比-71.45%。毛利率为10.30%，同比-0.29个百分点，环比-1.06个百分点。单季度计提资产减值4.12亿元，对利润形成挤压。

   3. 业务表现：

   - 智能硬件收入571.99亿元，同比-2.57%，毛利率提升至9.17%；

   - 智能声学整机收入262.96亿元，同比+8.73%，毛利率提升至9.47%；

   - 精密零组件收入150.51亿元，同比+15.85%，毛利率提升至21.51%。

   4. 未来展望：端侧AI浪潮推动公司进入新一轮增长周期，VR/MR业务显著成长，耳机、可穿戴设备良性增长，AI推动声学传感器零件价值量和盈利能力提升。AR眼镜有望逐步渗透带来全新增量空间。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为36.19亿元、44.95亿元、50.76亿元，对应EPS为1.04元、1.29元、1.45元。当前股价对应PE分别为26.00倍、20.93倍、18.53倍。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - 智能眼镜行业发展不及预期风险；

   - 消费电子需求下滑风险；

   - 原材料价格上涨风险；

   - 汇率波动风险；

   - 地缘政治风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。