北鼎股份(300824):24Q4净利积极,25仍看好国内业务-年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司收入7.54亿元，同比增长13.28%；归母净利润0.7亿元，同比下降2.59%。其中，24Q4营收同比增长28.17%，归母净利润同比增长61.2%。

   2. 业务增长亮点：

   - 国内品牌业务收入同比增长11%，受益于国补及平台补贴，Q3/Q4单季增速分别为+19.1%/+18.9%。

   - 海外业务呈现双引擎驱动，自主品牌同比增长95.5%，ODM业务增长22%。

   3. 未来展望：

   - 2025年国内品牌业务有望受益于以旧换新政策及山姆、抖音等新渠道放量。

   - 海外自主品牌可能受中美关税影响，ODM业务增速或趋缓。

   4. 毛利率与费用率变化：

   - 2024年毛利率为46.9%，同比下降3.85个百分点，主要受收入结构变化及会计政策调整影响。

   - 期间费用率同比下降2.58个百分点，管理、研发费用率分别下降1.5%/0.87%。

   5. 分红稳定：公司中报/年报分别每股分红0.08/0.12元，全年累计派息0.2元/股。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年归母净利润分别为0.89亿元、1.06亿元、1.16亿元（2025-2026年分别下调17%/13%）。

   - 对应EPS为0.27元、0.33元、0.35元。

   - 目标价上调至12.15元，对应2025年45xPE（前值：10.35元，对应2024年45倍PE）。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 国内市场开拓受阻。

   - 海外需求波动。

   - 行业竞争加剧。

  

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