三维化学(002469):Q4业绩显著提速,分红率大幅提升表现亮眼-年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入25.5亿元，同比下降3.9%；归母净利润2.6亿元，同比下降6.9%；扣非归母净利润2.67亿元，同比下降2.4%，符合预期。分季度看，Q4单季收入和业绩大幅提速，分别同比增长29%和39%。

   2. 业务表现：工程/化学品/催化剂等其他业务分别实现营业收入5.7/18.1/1.8亿元，同比-5.5%/-0.9%/-23.6%。化学品盈利能力提升带动整体毛利率上行，综合毛利率为21.6%，同比提升0.32个百分点。

   3. 分红情况：全年分红率高达99%，年度累计分红2.6亿元，占归母净利润的98.8%，较上年大幅提升29.8个百分点，股息率具备较强吸引力。

   4. 订单展望：在手未完工合同额13.9亿元，北方华锦与天津石化项目预计于2025年进入收入确认高峰，新疆煤化工及鲁油鲁炼项目有望释放大额订单，为未来业绩增长提供支撑。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.0/5.5/7.5亿元，同比增长53%/38%/36%；EPS分别为0.62/0.85/1.16元/股。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新签订单规模不及预期，项目建设进度不及预期、化工品价格大幅波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。