宁沪高速(600377):24年业绩超预期,派息同比增加

# 核心观点

   1. 收入与利润增长：2024年公司实现营业收入231.98亿元，同比增长52.7%；归母净利润49.47亿元，同比增长12.09%。Q4单季度营业收入91.4亿元，同比增长155.1%，归母净利润8.27亿元，同比增长119.65%。

   2. 主业与业务表现：

   - 路桥主业收入小幅增长，通行费收入同比增长0.17%，但沪宁高速日均通行费收入略有下降。

   - 配套业务收入下滑5.67%，主要由于成品油销量减少，但服务区租赁业务同比增长76%。

   - 新能源业务收入增长12.08%，受益于海上风电项目上网电量增加。

   3. 财务与投资收益：

   - 财务费用同比减少15.1%，主要得益于LPR下降及债务结构优化。

   - 投资收益同比增长21.5%，主要由于参股公司业绩增长及股息分红增加。

   4. 派息与资本开支：

   - 拟每股派发0.49元，较上年提升0.02元，持续稳定分红。

   - 2025年资本开支预计为93.7亿元，同比下降16%，主要由于宁扬大桥及北接线项目接近完工。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测公司2025-2027年净利润分别为54.2亿元、58.0亿元和62.5亿元。

   - 维持“买入”评级，主要基于改扩建项目陆续通车带来的业绩增长预期。

  

   # 风险提示

   1. 经济修复不及预期

   2. 在建工程进度不及预期

   3. 高速公路收费政策变化

   4. 市场风格转换风险

  

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