劲仔食品(003000):保持战略定力,鱼制品继续势能充沛-公司年报点评

# 核心观点

   1. 收入稳健增长：2024年公司实现营收24.12亿元（YOY+16.79%），归母净利润2.91亿元（YOY+39.01%），扣非归母净利润2.61亿元（YOY+39.91%）。

   2. 盈利水平提升：毛利率同比提升2.3pct至30.47%，期间费用率增加0.78pct，主要由于销售费用增加。所得税率下降3.56pct，归母净利润率提升1.93pct至12.08%。

   3. 分产品表现：

   - 鱼制品营收15.33亿元（YOY+18.76%），核心单品“劲仔深海鳀鱼”增长显著，收入规模超15亿元。

   - 禽类制品营收5.09亿元（YOY+12.67%），鹌鹑蛋子品牌“七个博士”表现亮眼。

   - 豆制品营收2.47亿元（YOY+13.89%），创新产品提升市场竞争力。

   - 蔬菜制品营收0.79亿元（YOY+9.58%）。

   4. 渠道发展：线下收入增长22.58%，经销商数量增加至3406家，零食专营渠道营收同比增长超100%。线上收入同比下降6.15%，但公司积极调整策略应对压力。

   5. 国际化战略：境外营收同比增长90.05%，出口覆盖近40个国家和地区，未来将进一步拓展海外市场和供应链布局。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司营业收入分别为28.34/33.17/39.07亿元，归母净利润分别为3.35/4.20/5.21亿元，对应EPS分别为0.74/0.93/1.15元/股。结合可比公司估值情况，给予公司2025年20-25倍PE估值，合理价值区间为14.80-18.50元/股，评级为“优于大市”。

  

   # 风险提示

   （1）食品安全风险；（2）市场竞争加剧；（3）新渠道、新市场拓展不及预期。

  

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