紫金矿业(601899):铜金量价齐升,业绩创历史新高

# 核心观点

   1. 公司2024年业绩表现：实现营业收入3036亿元，同比增长3.5%；归母净利润321亿元，同比增长51.8%。单Q4营收732.43亿元，同比增长7.1%，环比减少8.4%；归母净利润76.93亿元，同比增长55.3%，环比减少17.0%。

   2. 业务结构：铜/黄金/白银铁矿等/锌（铅）业务营收占比分别为28%/50%/19%/4%，毛利占比分别为45%/30%/20%/5%。

   3. 铜业务表现：量价齐升且成本下降，矿产铜产量增长5.9%，价格同比上涨14%，单位成本同比下降4.3%，毛利率达66%。增量项目主要来自海外及国内多个铜矿项目。

   4. 金业务表现：量价齐升且成本稳定，矿产金产量增长7.4%，价格同比上涨33.2%，成本基本持平。增量项目主要来自武里蒂卡金矿等项目。

   5. 锂资源布局：公司拥有“两湖两矿”锂资源，多个锂盐项目将于2025年投产，规划2025年生产碳酸锂4万吨，2028年产量目标为25-30万吨LCE。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为408/471/520亿元，EPS分别为1.53/1.77/1.96元/股，对应PE为11.9/10.3/9.3倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   铜价大幅下跌风险；金价大幅下跌风险；铜金项目进展不及预期。

  

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