招商银行(600036):利润增速回正,资产质量整体稳健-2024年年报点评

# 招商银行（600036.SH）研究报告

   核心观点：

   1. 利润增速回正：2024年年报显示，招商银行净利润实现增长，拨备释放支撑利润改善。

   2. 资产质量边际向好：对公房地产不良双降，零售风险仍在暴露但有望随经济复苏缓释。

   3. 零售业务承压：居民就业收入压力和房价下跌导致零售贷款不良率上升，后续修复进程需观察经济环境变化。

   4. 财富管理优势稳固：随着资本市场回暖，财富管理中收有望恢复性增长。

   5. 高股息配置价值突出：ROE水平行业领先，分红比例稳定且较高，A/H股股息率约4.7%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年净利润同比增长分别为2.1%、3.5%、4.0%。

   - 当前股价对应2025年0.9倍PB估值，具备较高配置价值。

   - 维持“强烈推荐”评级：看好招商银行受益于经济复苏和基本面边际改善。

  

   # 风险提示

   1. 经济复苏不及预期，实体需求恢复缓慢。

   2. 扩表速度、净息差水平受政策或市场环境影响。

   3. 资产质量可能因外部冲击进一步承压。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。