渝农商行(601077):其他非息高增,带动营收增速回正-详解2024年报

# 核心观点

   1. 业绩表现：渝农商行2024年营收同比增长1%，净利润同比增长5.6%，主要得益于其他非息收入的显著增长（+55.6%）。四季度息差回升，净利息收入环比增长3.11%，资产端收益率降幅收窄，负债端成本率持续下降。

   2. 资产负债结构优化：四季度资产投放以调结构为主，票据类资产压降较多；存款规模增长明显，定期化改善，活期存款增速由负转正。

   3. 非息收入表现：净非息收入同比增长28.9%，其中其他非息收入贡献显著提升，主要受益于债市走牛带来的公允价值变动损益增加。

   4. 资产质量稳定：不良率环比小幅上升至1.18%，但逾期率有所下降；拨备覆盖率和拨贷比均有所提高，信用风险可控。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025E、2026E、2027E PB分别为0.53X/0.49X/0.46X；PE分别为5.64X/5.39X/5.21X。

   - 盈利预测微调至2025E净利润121.3亿元，2026E净利润127.2亿元（原值为120.7亿元和126.3亿元）。

   - 维持“买入”评级，建议积极关注公司抓住重庆市发展机遇、巩固小微零售基本盘以及释放利润空间的能力。

  

   # 风险提示

   经济下滑超预期、公司经营不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。