格力电器(000651):渠道变革重塑格局,国补提振信心回升

# 核心观点

   1. 渠道变革重塑格局：格力通过渠道变革和全品类扩张策略，市场份额显著回升。线上/线下空调份额分别环比提升5.8%和5.6%，小米等跨界对手冲击有限。

   2. 全品类突破破圈增长：格力加速全品类布局，预计2025年开设3000家董明珠健康家门店，最终目标为1万家门店。首都店开业首周线上线下销售合计820万元，营销转化效果显著。

   3. AI+产品力释放：中央空调领域技术壁垒高、利润率好，格力通过AI节能技术和综合解决方案提升竞争力，市场竞争维度跳出比价层面。

   4. 估值低、分红高：当前估值仅7.5倍，公司自由现金流良好且分红率高，在消费刺激政策下边际改善确定性强。

  

   # 盈利预测与评级

   上调2024-2026年归母净利润预期至309亿元、339亿元和366亿元，分别增长6%、10%及8%，维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   以旧换新效果不及预期、行业竞争加剧、上游原材料大幅涨价、贸易摩擦等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。