劲仔食品(003000):核心单品势能持续,积极推进渠道布局-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年劲仔食品实现营业收入24.12亿元，同比增长16.79%；归母净利润2.91亿元，同比增长39.01%；扣非归母净利润2.61亿元，同比增长39.91%。单四季度营业收入6.40亿元，同比增长11.92%，但扣非归母净利润同比下滑6.97%。

   2. 产品与渠道表现：

   - 鱼制品表现良好，收入增长18.76%，后续计划布局新品并拓展高势能渠道。

   - 线下渠道收入增长显著（+22.58%），量贩渠道增速超100%，海外市场收入同比增长90.05%。

   - 电商渠道调整，单季度降幅环比缩窄；KA和CVS渠道表现稳健。

   3. 成本与费用：

   - 毛利率全年为30.47%，四季度毛利率同比略有下降（-1.62pcts），主要因鱼胚原料价格上涨。

   - 销售费用率全年为11.97%，品宣投入增加，预计2025年进一步加大投入。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：下调2025-2026年归母净利润至3.43/4.16亿元（较前次下调10.16%/10.85%），新增2027年预测为4.94亿元。

   - 估值与评级：对应2025-2027年EPS分别为0.76/0.92/1.10元，当前股价对应P/E分别为16/13/11倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料成本波动风险；现代渠道拓展不达预期；食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。