新宙邦(300037):费用减值等影响业绩,25年氟化工有望引领增长-年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现收入78.47亿元，同比增长4.9%；归母净利润9.42亿元，同比下降6.8%，低于预期，主要由于年底费用和减值计提较多。

   2. 氟化工增长潜力：预计2025年有机氟业务将受益于新产品放量，收入保持高增长；海德福减亏叠加海斯福二代产品出货增长，推动业绩提升。

   3. 电解液业务调整：2024Q4电解液出货量环比提升，但单吨盈利下滑，主要因国内竞争加剧及收入结构变化。公司通过投资石磊完善一体化布局，以保供降本。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025/26/27年归母净利润分别为11.14/12.59/15.67亿元（此前预测为14.54/17.75亿元，下调23%/29%）。

   - 评级维持“买入”，目标价45.88元，基于2025年合理PE估值31倍。

  

   # 风险提示

   电解液出货量和毛利率提升不及预期；有机氟化工收入增长不及预期；半导体化学品客户开拓进度及利润率提升不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。