健盛集团(603558):棉袜业务高质量增长,期待无缝盈利改善-2024年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年整体业绩表现稳健：全年营收同比增长12.8%至25.7亿元，归母净利润同比增长20.2%至3.3亿元，扣非归母净利润同比增长22.5%至3.2亿元。单Q4营收同比增长4.4%，但归母净利润同比下降11.6%至0.6亿元。

   2. 分业务表现：棉袜业务收入同比增长16%至18.4亿元，销量增长14.4%至3.8亿双；无缝业务收入同比增长5.6%至6.6亿元，销量增长25.1%，但销售单价下降15%。

   3. 分地区表现：境内收入同比增长13.8%，境外收入同比增长9%。其中，欧洲、日本和亚洲市场表现较好，分别同比增长9.8%、18.1%和20.6%；美洲市场同比下降5%。

   4. 盈利能力提升：公司毛利率同比提升2.8个百分点至28.8%，其中棉袜业务毛利率提升0.6个百分点至30%，无缝业务毛利率大幅提升9个百分点至21.7%。费用端管控效果显现，销售/管理/财务费用率分别同比下降0.1、增长0.4和下降0.3个百分点。

   5. 营运状况健康：存货同比增长30.3%至6.9亿元，主要因越南产能扩张；存货周转天数同比减少6天至120天。经营活动现金流净额为3.4亿元，货币资金充裕。

   6. 投资者回报：公司拟回购0.5—1亿元股份，并派发每股股息0.5元，分红率高达54.8%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025—2027年营业收入分别为28.8/31.5/34.2亿元，同比增长11.7%/9.5%/8.6%；归母净利润分别为3.8/4.3/4.8亿元，同比增长16.1%/13.9%/11.1%，对应PE为10/8/8倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   国际宏观经济波动；原材料价格波动；客户去库存效果不及预期；产能建设爬坡不及预期；盈利预测与估值不达预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。