中国外运(601598):海外业务大幅增长 派息保持稳定

# 核心观点

   1. 整体业绩：2024年中国外运实现营业收入1056.2亿元，同比增长3.8%；归母净利润39.18亿元，同比下降7.1%。其中，第四季度营业收入197.5亿元，同比下降31.7%，但归母净利润10.9亿元，同比增长3.2%。

   2. 业务增长：货代及物流业务量增长显著，海运代理、空运通道、铁路代理等均实现两位数增长；专业物流业务中合同物流、项目物流和化工物流也保持增长态势。然而，跨境电商业务量下滑50.7%。

   3. 毛利率与费用率：公司2024年毛利率为5.25%，同比下降0.46个百分点，主要由于专业物流业务新签合同服务价格下降及市场竞争激烈。销售费用率和管理费用率分别同比降低0.11和0.17个百分点。

   4. 海外投资与分红：公司加强海外市场开发，海外投资额同比增长44%，海外净利润增长43%。2024年每股股利为0.29元，维持2023年相同金额，分红比例为53.5%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：维持2025-2026年归母净利润预测分别为43.9亿元、48.3亿元，新增2027年预测为50.1亿元。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   空海运运价大幅波动风险、国际货代行业竞争进一步恶化风险、物流市场竞争激烈风险。

  

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