建发合诚(603909):施工业务高增,分红持续提升-公司点评报告

# 核心观点

   1. 营收与净利润增长显著：2024年公司实现营收66.09亿元，同比增长67.49%；归母净利润0.96亿元，同比增长45.03%。建筑施工业务表现突出，收入达56.98亿元，同比增长90.51%，主要得益于2023年高增合同的逐步兑现及多个大型项目的顺利推进。

   2. 毛利率与费用率变化：建筑施工业务毛利率为2.24%（同比下降0.27个百分点），整体毛利率为5.95%（同比下降2.91个百分点）。费用率方面，销售、管理、研发费用率均有所下降，归母净利率为1.45%（同比下降0.22个百分点）。

   3. 市场扩展与重点项目：公司通过“区域聚焦、城市深耕”策略巩固了在福建、辽宁、浙江等省份的市场份额，并布局大湾区、长三角、京津冀、川渝等核心区域。同时，在“一带一路”沿线及东南亚海外市场取得突破，承接多个勘察设计、工程管理及综合管养项目。

   4. 现金流改善与分红提升：2024年公司经营活动产生的现金流量净额为4.71亿元，同比增长5.69%；全年回款总额达61.55亿元，同比增加78%。公司持续重视股东回报，2024年计划每10股派发现金红利1.2元（含税），现金分红比例为32.72%，近3年累计分红金额为6416.58万元。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.01亿元、1.14亿元和1.29亿元，对应PE估值分别为23x、21x和18x。基于对公司未来业务增长的预期，给予“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   订单不及预期、回款不及预期、项目进度不及预期。

  

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