牧原股份(002714):业绩同比扭亏为盈,生猪业务量价齐升-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 公司业绩扭亏为盈：2024年实现总营收1379.47亿元，同比+24.43%；归母净利润178.81亿元，同比扭亏为盈。生猪出栏量、销售均价提升叠加养殖成本下降推动业绩改善。

   2. 行业集中度提升：2024年全国生猪养殖规模化率超70%，前十上市公司出栏量占比约22%。预计2025年供需双增，猪价维持在成本线以上。

   3. 成本持续优化：2024年生猪完全成本降至14元/kg，2025年2月进一步下降至12.9元/kg。屠宰业务单月实现盈利，板块毛利率提升。

   4. 经营效率提升：公司资产负债率下降至58.68%，毛利率和净利率显著改善，费用率持续优化。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为205.52亿元、251.78亿元、257.65亿元，对应EPS为3.76元、4.61元、4.72元。维持“增持”评级，估值处于合理区间。

  

   # 风险提示

   猪价大幅波动、饲料原料价格上涨、动物疫病、行业产能去化不及预期等。

  

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